源飛寵物（001222.SZ）近日發(fā)布的財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，2025年公司營業(yè)收入達(dá)17.34億元，同比增長32.4%；2026年一季度營收延續(xù)增長態(tài)勢，達(dá)到4.50億元，同比增幅達(dá)34%。盡管凈利潤出現(xiàn)階段性波動——2025年歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.16億元，同比下降29.47%；2026年一季度凈利潤為2200萬元，同比下降10.5%——但公司通過產(chǎn)能擴(kuò)張與品牌建設(shè)投入，正逐步構(gòu)建長期增長動能。

利潤短期承壓主要源于多重因素疊加：國內(nèi)品牌市場投入增加、部分投資項(xiàng)目影響、產(chǎn)能轉(zhuǎn)固導(dǎo)致折舊費(fèi)用上升，以及匯率波動引發(fā)的匯兌損失。不過，隨著費(fèi)用投放趨于理性、產(chǎn)能利用率逐步提升，公司盈利能力已顯現(xiàn)改善跡象。2026年一季度毛利率提升至22.6%，同比改善顯著，主要得益于海外產(chǎn)能規(guī)模效應(yīng)釋放、制造成本優(yōu)化及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級。

海外業(yè)務(wù)仍是源飛寵物的核心增長引擎。2025年，公司境外收入達(dá)13.79億元，同比增長22.7%。通過在中國境內(nèi)、柬埔寨、孟加拉等地布局多區(qū)域生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)，公司供應(yīng)鏈抗風(fēng)險(xiǎn)能力與全球交付效率顯著提升。目前，公司前五大客戶收入占比超50%，訂單需求穩(wěn)定。柬埔寨新建產(chǎn)能預(yù)計(jì)2026年年中投產(chǎn)，疊加現(xiàn)有訂單儲備，海外業(yè)務(wù)規(guī)模有望在下半年進(jìn)一步擴(kuò)大。

國內(nèi)市場則呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢。2025年，公司國內(nèi)業(yè)務(wù)收入同比大幅增長超90%至3.55億元，自主品牌收入規(guī)模快速提升。盡管當(dāng)前國內(nèi)業(yè)務(wù)仍處于投入與調(diào)整階段，公司已明確將策略轉(zhuǎn)向“穩(wěn)健經(jīng)營、品牌沉淀”，未來將圍繞“匹卡噗”等核心品牌推進(jìn)多品類布局。平陽主糧產(chǎn)線預(yù)計(jì)2026年下半年投產(chǎn)，屆時(shí)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與供應(yīng)能力將進(jìn)一步完善，國內(nèi)業(yè)務(wù)有望成為新的增長極。

研發(fā)創(chuàng)新是公司保持競爭力的關(guān)鍵。2025年，源飛寵物研發(fā)投入約2471.79萬元，聚焦產(chǎn)品及工藝創(chuàng)新，多項(xiàng)新品完成成果轉(zhuǎn)化。其中，寵物牽引用具SKU超十萬個(gè)，年新增款式超八千款；寵物零食SKU近千個(gè)，年迭代升級近百款，快速響應(yīng)全球市場多元化需求。公司通過持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升高附加值產(chǎn)品占比，為長期盈利奠定基礎(chǔ)。

行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2025年我國城鎮(zhèn)犬貓數(shù)量突破1.26億只，寵物消費(fèi)市場規(guī)模達(dá)3126億元，同比增長4.1%，預(yù)計(jì)2028年將達(dá)4050億元。源飛寵物作為國內(nèi)規(guī)模較大的寵物產(chǎn)品制造商，在牽引用具領(lǐng)域具備優(yōu)勢地位。當(dāng)前，公司正通過海外產(chǎn)能擴(kuò)張、國內(nèi)品牌調(diào)整與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，逐步消化短期投入壓力，為利潤增長拐點(diǎn)到來積蓄力量。