綠茶集團(tuán)唯一外部股東合眾集團(tuán)的退出計(jì)劃，引發(fā)資本市場(chǎng)高度關(guān)注。4月9日早間，該公司正式披露合眾集團(tuán)擬清倉(cāng)所持全部股份的公告，盡管管理層強(qiáng)調(diào)此舉不會(huì)對(duì)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，但當(dāng)日股價(jià)仍出現(xiàn)10.71%的顯著下跌，最終收于7.92港元/股，單日成交額激增至5.33億港元，創(chuàng)下近期交易量新高。

此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓采取分階段實(shí)施策略：首先通過(guò)摩根大通與廣發(fā)證券完成6004.4萬(wàn)股大宗交易配售，其次向特定投資基金定向轉(zhuǎn)讓2304.84萬(wàn)股，最后與戰(zhàn)略投資者簽署備忘錄處置剩余股份，套現(xiàn)上限設(shè)定為3000萬(wàn)美元。三筆交易合計(jì)涉及1.06億股，占公司總股本的15.96%，交易完成后合眾集團(tuán)將徹底退出股東行列。

作為瑞士老牌私募機(jī)構(gòu)，合眾集團(tuán)自1996年成立以來(lái)管理規(guī)模已達(dá)1500億美元。其與綠茶的資本聯(lián)姻始于2015年，經(jīng)過(guò)兩年多的盡職調(diào)查與談判，最終在2017年通過(guò)旗下多只基金完成30%股權(quán)收購(gòu)，成為綠茶唯一的外部機(jī)構(gòu)投資者。這段長(zhǎng)達(dá)九年的投資歷程，恰逢中國(guó)餐飲行業(yè)經(jīng)歷貿(mào)易摩擦、新冠疫情、消費(fèi)轉(zhuǎn)型等多重考驗(yàn)。

市場(chǎng)分析指出，此次清倉(cāng)決策與基金存續(xù)期限密切相關(guān)。據(jù)了解，合眾集團(tuán)當(dāng)年動(dòng)用的美元基金普遍設(shè)置10年存續(xù)期，疊加2年延長(zhǎng)期條款，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)已臨近最終清算期限。從投資周期規(guī)律來(lái)看，PE機(jī)構(gòu)在標(biāo)的上市解禁后選擇退出屬于常規(guī)操作，綠茶集團(tuán)于2025年5月16日完成港股上市，合眾所持股份的解禁期為同年11月15日，此次退出符合資本運(yùn)作邏輯。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，合眾集團(tuán)在此次投資中斬獲豐厚回報(bào)。以近30個(gè)交易日平均股價(jià)6.82港元計(jì)算，本次清倉(cāng)可套現(xiàn)約7.24億港元。加上此前IPO前減持的5050.92萬(wàn)股（售價(jià)7.19港元/股）、歷年累計(jì)獲得的2億港元股息分配，九年總投資收益達(dá)12.73億港元，較初始投入的5.53億港元增長(zhǎng)2.3倍，對(duì)應(yīng)年化收益率9.7%。這一成績(jī)顯著優(yōu)于同期標(biāo)普500指數(shù)8%-10%的回報(bào)水平，更遠(yuǎn)超當(dāng)前3年期國(guó)債1.63%的收益率。

盡管投資收益可觀，但綠茶集團(tuán)當(dāng)前面臨的經(jīng)營(yíng)挑戰(zhàn)不容忽視。公司翻臺(tái)率指標(biāo)持續(xù)下滑，從2015年巔峰時(shí)期的6-8次/日降至2025年的3次/日，客單價(jià)連續(xù)三年下跌至54.6元。最新財(cái)報(bào)顯示，2025年同店銷售額同比下降0.8%，其中三線及以下城市下滑幅度達(dá)1.7%，反映出存量門店經(jīng)營(yíng)質(zhì)量惡化。這種"以價(jià)換量"策略失效的現(xiàn)狀，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)綠茶品牌老化、創(chuàng)新不足的擔(dān)憂。

回顧合眾集團(tuán)的投資軌跡，其在綠茶擴(kuò)張期扮演重要角色。從2016年的61家門店到2025年末的609家，九年間門店數(shù)量增長(zhǎng)近十倍，2025年?duì)I收達(dá)47.6億元，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)38.9%至4.9億元。但值得注意的是，2025年12月至2026年4月期間股價(jià)累計(jì)上漲超30%，為合眾集團(tuán)高位退出創(chuàng)造了有利條件。

此次股權(quán)變動(dòng)標(biāo)志著綠茶集團(tuán)進(jìn)入全新發(fā)展階段。在擺脫外部資本束縛后，如何解決品牌升級(jí)、單店盈利模式優(yōu)化等核心問(wèn)題，將成為管理層面臨的首要課題。市場(chǎng)普遍關(guān)注，這家初代網(wǎng)紅餐廳能否在消費(fèi)代際更迭中重構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)力，其后續(xù)經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)或?qū)⒂绊懲顿Y者對(duì)餐飲行業(yè)轉(zhuǎn)型的信心判斷。