在港交所上市僅52天后，上海大模型企業MiniMax發布了其IPO后的首份年度財務報告。數據顯示，2025年該公司營收達7903.8萬美元，同比增長158.9%，其中國際市場收入占比高達73%。截至2025年末，其產品已服務全球超過200個國家和地區的2.36億用戶，展現出強勁的全球化競爭力。
公司創始人閆俊杰表示，MiniMax的商業模式呈現"C端+B端"雙輪驅動特征。面向消費者的AI原生產品貢獻了5308萬美元營收，占總營收的67.2%，同比增長143%。這類收入主要來自MiniMax語音、海螺AI、星野等應用的訂閱服務。面向企業端的開放平臺業務則通過按使用量計費模式，實現2596.3萬美元收入，同比增長197.8%。特別值得注意的是，2026年2月公司ARR（年度經常性收入）突破1.5億美元大關，標志著其商業化進程進入新階段。
技術迭代能力成為MiniMax的核心競爭力。在2025年第四季度至2026年初的108天內，公司連續推出M2、M2.1、M2.5三代語言模型，創下行業最快的迭代紀錄。閆俊杰透露，M2系列文本模型在2026年2月的日均token消耗量較2025年12月增長超6倍，其中編程場景的消耗量激增10倍以上。這種技術突破直接帶動業務增長——2026年2月開放平臺新注冊用戶數達到2025年12月的4倍以上。
研發效率的提升支撐著快速迭代戰略。2025年公司研發支出2.5億美元，占總營收比重從2024年的619%降至320%。更引人注目的是組織創新：內部Agent實習生已覆蓋90%員工崗位，形成"人機協作"的新模式。閆俊杰描述稱，現在更多是觀察AI如何工作而非教導AI，這種轉變顯著縮短了組織鏈路，使每個環節都能享受智能化紅利。
面對激烈的市場競爭，MiniMax宣布向AI平臺型公司轉型。閆俊杰提出"智能密度×Token吞吐量"的平臺價值評估體系，認為突破智能邊界將催生新場景和生態紅利。公司已鎖定三大戰略方向：編程領域向L4-L5級智能協作進化，辦公領域提升智能體交付能力，多模態創作實現"直出可交付"的中長內容生成。為應對這些挑戰，正在研發的M3和Hailuo3系列模型將重點優化多模態處理和實時交互能力。
財務數據顯示，雖然2025年經調整凈虧損達2.5億美元，但凈虧損率已大幅收窄。隨著用戶規模擴大和付費率提升，公司預計2026年將迎來盈利拐點。特別在國際市場，其用戶付費意愿顯著高于行業平均水平，為持續投入研發提供了堅實基礎。目前MiniMax的模型日均處理token量已突破千億級，隨著M3系列模型的部署，這個數字有望在年內實現指數級增長。
